总之，我们认为本轮原料药景气同以往有联系也有区别。相似的地方在于都有产能缩放的循环，这是导致其景气难以持久的主要原因。不同的地方在于，成本推动的通货膨胀导致产业向中国转移，增加了中国在国际上的议价能力，整个中国原料药行业受益。其次，经过前几轮激励的竞争，形成少数企业占有主导地位的垄断局面，龙头企业具有较强的定价权，这也在一定程度上拉长了行业周期。第三，成本上升也抬高了行业新生产能的进入门槛，已有产能可以享受高售价带来的高毛利实惠。

　　生物制药：三类上市公司中均有机会

　　从1973年发明基因工程技术到1990年启动人类基因组计划，再到2001年人类基因组测序完成之后的后基因组计划发展，现代生物技术经历了三次主要的技术革新，相应的，生物制药行业发展历史也被划分为三个阶段。

　　第一阶段，1973年发明基因工程技术之后，由于科学家对部分蛋白如胰岛素、人体生长激素、EPO、TPA、第VIII因子等的加工过程以及可能存在的疗效了解较多，这类蛋白也就成了第一批生物技术公司开发的重点，我们称为“采用基因工程的加工技术来生产蛋白质”阶段，这一阶段生产的生物药物几乎都是重组蛋白。

　　第二阶段，2001年人类基因组测序完成，科学家对构成人类基因组的30亿个碱基进行了精确测序。由于引起疾病的基因可能是药品开发潜在的靶目标，因此弄清楚基因制造的蛋白质及其作用为药品研发提供了丰富的靶位点，在化学药靶位筛选日益艰难的今天，这为一类生物公司提供了商业机遇。

　　第三阶段，随着人类基因组计划完成，生命科学研究进入了后基因组时代，在应用研究方面，目前的技术发展最具应用潜力的是蛋白质结构功能模拟技术。我们称这一阶段为“将基因和分子生物学领域先进技术作为研究工具”的阶段。当然，在这一阶段，重组蛋白药物在生物制药产业化方面的地位仍不可小视，并且在未来5－10年内仍将是生物制药行业的主流领域。

　　中国生物制药行业整

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