4、公司具有环孢素原料药国内产量最大，阿卡波糖原料药国内唯一生产批文，06年两个原料药分别通过COS和FDA论证，原料药具有明显竞争优势，目前公司正在加紧与外方客户谈判，未来可能将带来新的利润增长点；

5、杨歧房地产截止三季度已经完成全部可售面积的销售，中期实现收入6000万，贡献利润215万；对预收款的分析表明，下半年应还有至少5000万收入结转，全年贡献利润大约500万左右，但我们对地产业务持有负面意见：合并地产业务后，地产的滚动开发对公司的现金流形成拖累，公司短期借款增加，偿债能力进一步下降，并直接增加了财务费用；

6、受益于医改以及相关行业趋势，我们认为公司未来两年仍可保持25-30%的增长速度，预计07、08年EPS分别为0.40、0.475，建议谨慎增持；

三季度业绩分析

1、公司三季度收入增速有所下降，单季度营业收入同比增长19.66%，低于1二季度单季同比增长35.83%水平，净利润三季度单季度增长465.89%，高于二季度239.1%的增速，主要是由于去年同期业绩下降（增长-35%）导致基数较低，收入增速的下降主要来自医药工业，单季度仅同比增长2.5%,同时，毛利率比二季度下降6.7个百分点，但我们认为这主要是由于季节性因素影响，第三季度是全年经营的淡季，毛利率第三季度均为最低，销售净利率也一样。

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