广州药业（600332）(评论)

广州药业（600332）

　　广州药业拥有最豪华的中成药企业军团和华南医药商业龙头，是医药界当之无愧的大象。作为老牌国企，广药向好的经营业绩和不断改进的企业运作水平应该受到我们更加关注，我们看好公司资源整合后业绩加速增长的机会。  

　　广州药业是医药界的大象。

　　广州药业拥有国内最多的中药品牌企业和极其丰富的中药产品资源，潘高寿、王老吉、敬修堂、陈李济等企业其在南方的声誉有如同仁堂在北方的影响。并且，旗下的广州医药是华南地区医药流通的龙头企业。

　　企业变革，大象转身。

　　广州药业自集团领导更换后，公司的变革加速，从企业资源的整合到内部管理的改进，广药运作水平和经营业绩不断提高。旗下八家主要企业净利润贡献能力显著提升，2005 年净利润同比增长41.0%，2006 年增长37.6%，今年八家企业创造的净利润有望突破4 亿，其中，王老吉药业合资后已连续三年保持100%以上的增速。我们认为广药这头大象开始转身了，那么大象起舞应勿需久等。

　　王老吉药业是广药业绩暴增的引擎。

　　王老吉药业合资后，采取了跟随战略，借助王老吉红罐品牌的品牌效应，抓住功能性饮料消费凸现的机会取得了爆发式增长。我们认为，在奥运会等利好因素刺激下，王老吉药业将继续保持高速增长的态势，2009年广药王老吉利乐装销售额将达到25 亿元，将为上市公司贡献净利润1.2 亿元。

　　广药多项业务仍值得关注。

　　消渴丸是口服降糖中成药类的绝对领先者，具有定价权，并受益于快速增长的基层医疗需求；广州医药合资后，有望成为全国性医药商业龙头企业；星群、奇星均有不错的产品支撑公司业绩；潘高寿、敬修堂和陈李济有望改革后恢复性增长；狂犬疫苗的上市有望成新的利润增长点。