招商证券
●公司2006 年业绩符合我们的预期，实现主营业务收入82561 万元，主营业务利润23777 万元，净利润9989 万元，分别同比增长了41.2%、31.9%和37.5%，实现每股收益0.455 元。经营活动现金流6832 万元，因为公司中药材贸易业务所需、购进中药材占期末存货6264 万元，每股经营性现金流0.31 元。
●公司推出优厚的分配预案：每10 股送红股3 股，并派发现金0.35 元(含税)，同时，资本公积金转增向全体股东每10 股转增7 股。
●公司总计达8000 吨产能的中药饮片二期工程已经完成主体建设，等待机器设备安装，预计07 年7 月投产，将分别在07 年和08 年各释放出4000 吨新增产能，将在未来2 个年度分别贡献新增销售收入2 亿元。新增产能一方面将广东省医院的市场占有率从现有的10%提升到30%，一方面开拓福建省第二主销区、台湾海外市场。出口饮片主要用作中成药制造的原材料。药材贸易和药膳汤料业务是新增的利润增长点。
●公司的产业发展战略：打造国内规模最大、品种最全、质量标准最高的品牌中药饮片的同时，产业链向上游中药材延伸，以控股、参股和并购等方式控制饮片主产地的生产企业，既能从源头有效地提高饮片质量，又能掌控药材价格、延伸高端的中药材贸易业务。
●业绩预测和投资建议：在中药饮片产能翻番增长、新增药材贸易和药膳汤料业务的推动下，公司未来三年将继续保持高速增长态势，我们预计，07~09年净利润复合增长率将不低于35%，将分别同比增长42.1%、39.9%和27.2%，实现每股收益0.65 元、0.91 元、1.15 元，当前股价对应的预测PE 分别为32 倍、23 倍和18 倍，未来，公司饮片产能和销售翻番确定、明朗的盈利前景、产业升级中有整合机遇、产业链条战略加固其行业龙头和垄断地位，我们认为，给予公司30~35 倍市盈率估值较为合理，按08 年预测EPS 对应的估值区间为27.3 元~31.9 元，目前股价至少有30%以上的上涨空间，维持“强烈推荐—A”的投资评级。’ |
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