在第四季度后半阶段，医药行业完全不顾震荡的市场，独立走出了一波壮丽的行情。当我们 "追捧"医药行业，继续发掘医药生物企业价值的时候，我们不禁也要回头来分析一下为什么在第四季度后半段，会出现这么一波医药行情，我们认为主要原因在于：

　　◆ 第三季度医药板块严重跑输大盘，成为相对估值洼地，具有补涨要求。

　　◆ 市场波动加剧，防御性投资抬头。

　　◆ 三医改革（医保体制改革、医药流通改革、医疗机构改革）引发市场对医药行业投资机会的想像。

　　受惠医改 揭开发展新篇章

　　医改是一场全面而且深层次的改革，涉及到全社会的每个人以及业内的众多医疗机构、生产企业和流通企业。在医改的推动下，行业集中度提升是一个必然的趋势，整个医药产业将彻底脱离前期多小散乱的格局，加速购并重组，真正的涌现出规模化的大型企业和优势的专科药物龙头企业，新医改对医疗市场的扩容和对医药行业的净化作用是毋庸置疑的。

　　"十七大"最新"医改"政策解读

　　"十七大"关于"医改"的方针，主要涉及以下几个方面：第一，以人为本，居民健康放在首位；第二，坚持医疗卫生服务的公益性；第三，建设覆盖城乡居民的医疗卫生服务体系、医疗保险体系、药品供应保障体系。第四，充分发挥政府在规划、投入、建设、监管的作用；第五，突出重点、解决实际问题；第六，鼓励社会资金进入医疗领域。

　　在这些方针的指引下，我们认为，"医改"将为医药行业产生重大影响，为行业内的公司带来历史性的发展机遇，主要表现在以下几个方面，如下图：

　　"医改"理顺产业链，为医药企业带来盈利空间

　　"医改"的方向之一就是要理顺产业链，这也是最核心的步骤。鉴于医院的优势垄断地位，目前医院大部分的补偿均由药品生产企业、流通企业和患者承担，药品生产企业和流通企业的利润空间日益被压缩，行业增长受到羁绊。因此，"医改"的直接影响就是要理顺产业链，把行业内不合理的费用支出挤压掉。

　　医药板块相对估值吸引力上升

　　2001 年医药板块整体PE 曾经达到接近70，随大盘最低回调到20

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