中药行业医改利好逐步释放(收藏)

未来两年盈利增长的催化剂。（1）企业债务得以解决，财务费用大幅下降；（2）妇科、儿科等新产品具有增长潜力。（3）公司或将通过企业并购获得新产品资源。（4）公司现代中药业务单元未来具有爆发式增长的潜力，想象空间巨大。

投资建议。我们预计公司2008年和2009年的EPS分别为0.46元和0.60元，对应的动态市盈率分别为41倍、31倍，考虑到S三九的行业地位以及属于未股改含权企业，我们给予“买入”的投资评级。

主要不确定因素。后续新产品的上市速度。

ST中新（600329）

优势。（1）公司拥有重磅炸弹级产品——“速效救心丸”，该产品可每年为公司创造巨额利润；（2）公司拥有多个老字号品牌和众多独家品种，资源优势明显。（3）公司持有OTC龙头企业中美史克25%的股权。

未来两年盈利增长的催化剂。（1）企业管理整合效果明显，业绩拐点呈现；（2）速效救心丸营销改革取得成功，未来几年保持高速增长可期。（3）部分亏损企业从上市公司剥离出去或通过管理整合顺利减亏，公司运营质量大为改观。（4）通脉养心丸等潜力产品通过营销改革，销量明显上升。

投资建议。经过连续两年的调整，中新药业运营质量有非常大的改善，业绩拐点呈现。我们预计公司2008年和2009年的EPS分别为0.45元和0.60元，对应的动态市盈率分别为23倍、17倍，股价严重低估，我们维持“买入”的投资评级。

主要不确定因素。营销改革的成败。

康缘药业（600557）

优势。（1）现代中药的代表企业之一，多年的研发积累了丰富的产品线和在研产品。

（2）公司营销能力在2007年有显著的改善，分线管理提高了企业专业化学术推广能力。

（3）桂枝茯苓胶囊、热毒宁注射液等具有竞争力的专科用药夯实了公司发展基础。

未来两年盈利增长的催化剂。（1）主导产品桂枝茯苓胶囊新增适应症，市场容量大幅提高。（2）热毒宁注射液继续高速增长。（3）公司未来每年都将推出新产品，惊天宁、藤黄酸等中药注射液上市后均有望成为新的过亿元产品。（4）公司或将通过并购加速企业成长。

投资建议。康缘药业是现代中药的代表企业，并具有较强的新产品研发能力，可以享受高的溢价，值得长期投资。我们预计08年、09年每股收益0.55元、0.83元，对应的动态市盈率分别为38倍、25倍，维持“增持”的投资评级。

主要不确定因素。增发项目尚未建成前，公司可能面临产能限制。

云南白药（000538）

优势。（1）公司拥有国家中药绝密品种云南白药，具有极高的品牌知名度。（2）公司建有医药企业中最齐全的销售网络，涉及医院营销、OTC营销和快速消费品营销，具有较强的品牌和渠道管理能力。（3）公司经营质量优秀，财务报表稳健。（4）后续新产品储备较为丰富，公司的多角化发展顺利。

未来两年盈利增长的催化剂。公司未来盈利的增长主要来源于白药传统系列的平稳增长和白药膏（贴）、白药牙膏等衍生产品的快速增长。

投资建议。预计公司2008年和2009年的EPS分别为0.84元和1.02元，对应的动态市盈率分别为32倍、26倍，维持“增持”的评级。

主要不确定因素。公司募集资金投向以及股权激励推出时间。

东阿阿胶（000423）

优势。（1）公司具有巨大的品牌优势和独特的资源优势，主导产品阿胶块具有较强的产品定价能力。（2）在国内外建立了多家养驴基地，控制了全国近90%的驴皮资源。

未来两年盈利增长的催化剂。（1）阿胶块具有继续涨价潜力；（2）公司终端推广力度加强，营销能力有望改善。（3）公司调整产品结构，涉足“大健康”的滋补市场，增加高附加值产品的营销力度。（4）文化营销进展顺利，阿胶价值得到回归，产品有望突破“补血产品”、“女性专用产品”等品牌局限。（5）管理层股权激励有望推出。（6）涉足驴肉市场，“天龙”牌速食驴肉即将推出。

投资建议。我们认为公司具有良好的成长性，预计公司2008年和2009年的EPS分别为0.58元和0.75元，对应的动态市盈率分别为50倍、39倍，维持“增持”的评级。

主要不确定因素。（1）营销改革的成败；（2）2009年权证行权后对业绩的摊薄效应。

www.zhong-yao.net整理,或来自网络,内容仅供访问者参考, 版权归原作者所有,转载请注明出处！