我们认为，具有品牌、产品资源优势的传统中药企业和就有研发创新优势的现代中药领军企业将最先受益。建议关注传统中药企业同仁堂、云南白药、东阿阿胶；现代中药生产企业天士力、康缘药业等上市公司的投资机会。
5.3.5“预防为主”利好预防和诊断性生物制品，具有技术和规模优势的生物制品生产企业将优先收益。
“坚持以预防为主”是新医改的一个重要方针，这个内服非常重视重大疾病包括传染病的救治、防控，同时也将加强对癌症、心脑血管病在内的慢性病防控。为了配合这一目标的实现，在今年2月18日卫生部正式发布《扩大国家免疫规划实施方案》，将现有免疫覆盖疾病数目从现在的7个扩展到15个，使我国成为世界上计划免疫覆盖病种最多的国家，政府预计在未来几年持续投入100亿元以上资金支持计划免疫。
此外，由于诊断和预防是紧密相关的，为此国家特别在《生物医药产业“十一五”规划》中提出疫苗和诊断试剂专项产业化，医改对疾病预防需求将给预防和诊断性生物制品企业带来发展机遇。
我们认为，在这一领域具有技术和规模优势的企业将最先受益。建议关注疫苗生产的龙头天坛生物；预防诊断试剂生产的科华生物、达安基因等上市公司的投资机会。
6.通货膨胀将给医药行业带来什么影响？
前面我们已经分析过，在通货膨胀时期医药行业同其他行业一样也面临着巨大的成本压力，并存在利润增速被拉低的可能。下面我们将对医药行业进行展开分析并比较其主要子行业在2003-2004年CPI高企时期的表现情况，找出运行规律并判断在本轮通胀中各行业的受影响程度。
我们通过对2003年以来医药工业主要子行业实现利润总额同比增长情况进行分析发现，在上一轮温和通胀时期，单从利润增长情况看表现最好的是生物制药子行业和中成药子行业，如果从稳定性的角度看，中成药子行业表现得更为出色，那么，在本轮来势更为猛烈的通胀时期，是历史重新上演，还是演绎出别样的一幕？我们在下面将逐一分析。
6.1通货膨胀对化学原料药子行业的影响
“你方唱罢我登场”，化学原料药价格分品种展开一轮接一轮的上涨。本轮通胀对医药行业的影响最明显的体现就是对原料药价格的影响，由于化工原料、能源、人工的普遍上涨，化学原料药也不例外的从去年开始分品种展开上涨行情。涨价顺序为VB5、VB2、青霉素工业盐、地塞米松、VC、VE、VA、VH。目前，VB5、VB2、VH、青霉素工业盐的价格已经开始高位回落，其他原料药价格仍处高位运行，整个化学原料药子行业的景气周期仍未结束。相关上市公司08年的业绩仍能维持快速增长。(见表12)
目前原料药景气周期尚难以判断，把握行业内上市公司的趋势投资机会。经过分析，本轮景气周期呈现出新的运行特点，虽然周期有望延长但随时都有反转的可能。我们的观点是：第一，化学原料药子行业虽然经过上轮整合，部分产品市场已经形成寡头垄断，从而使得周期性变弱，但该行业仍然是周期性行业。第二，在需求稳步上升的阶段，由于环保压力和成本上升导致众多企业的停产和限产，导致供给不足，出现短期供需缺口，同时由于人民币升值和出口退税率的下降等因素的刺激助长了价格的飙升，但价格持续上涨将使得原来关停的产能开始复产，供不应求的局面将很快被打破，高价带来的暴力将难以为继。第三，不排除游资趁机囤积居奇哄抬价格的可能，注意有此带来的风险。第四，每种原料药都有其自身的生产特点和市场运作规律，因此每种原料药的景气周期的长短不同，在这些主要品种中，我们认为VA和VE，以及地塞米松的景气周期将更长一些。看好VA和VE的理由是：①合成路线长比比发酵法生产的品种技术壁垒高；②由于反应步骤长，所消耗的化学原材料多，决定了相对发酵法生产成本控制弹性空间较小；③产能建设周期较长(约2年)，限制新增产能的进入。看好地塞米松的理由是：①市场成寡头垄断格局，终端议价能力增强；②该原料药在对应制剂成本中所占比重较小，制剂生产商的制剂成本对其价格上涨的敏感度不高，因此该产品价格仍具有高位运行或小幅提价的可能。
基于以上观点，我们认为，对于原料药子行业只能是价格推动的趋势投资或投机，建议重点关注生产价格景气周期持续时间相对较长的VA和VE的上市公司新和成和浙江医药，以及生产地塞米松的上市公司天药股份的趋势投资机会。
6.2通货膨胀对中成药子行业的影响
中药材全面上涨，大多数中药企业面临成本增长的压力。由于，农副产品涨价后，药农追逐利益，种药积极性下降，野生药材消耗严重等因素的影响，近年来，中药材价格始终成上涨趋势。从下图中我们可以看出四种主要中药材的走势情况，目前虽然小幅回落，但仍处高位运行。(见图20)
在CPI高企的大环境下，中药成本的上升压力虽不容小视，但中成药子行业中优势企业的具有议价能力，可以转嫁成本压力。这主要由于第一，中药产业是我国重点扶持的领域，因此对一些品牌中药实行了优质优价的政策，第二，由于中药主要为OTC产品(目前我国OTC品种总数达4485种，其中中药品种3510种，占到78%，化学药品975种)，而在OTC终端销售的药品，主要是一些偏保健类的医药产品，受国家药品价格管制的影响比西药小，而且部分品牌中药产品仍有上调价格的余地。
建议关注由于产品属于国家中药保护范畴议价能力较强，而且产品不属于临床基础用药，具有通过提价来转嫁成本上升压力的能力，在通胀中处于更有利地位的传统中药企业云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等，和可以通过其完整的产业链优势，以及产品产业升级、创新和结构优化等方式转嫁成本压力的现代中药企业康缘药业、天士力。
6.3通货膨胀对生物制药子行业的影响
虽然面临成本上涨压力，但由于部分专科用药的生物制剂存在明显供需缺口，促使价格上涨，使成本压力成功转嫁。新医改等政策的影响，使国内血液制品行业发生了很大变革，同时由于我国浆站改制，采浆员的补助增加等不利因素的影响致使行业血浆供应减少和成本增加。虽然血液制品，如人血白蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII、冻干人纤维蛋白原等已经被列入国家医保目录，由国家进行价格管制，但是由于血液制品需求的刚性因素的影响，国家不断调高相关血液制品的最高零售限价，从而使生产企业成功转嫁生产成本压力。以血液制品和生化药品的代表性药品人血白蛋白为例，从下图我们可以看出，虽然生产企业的血浆采购价格在不断走高，但从2005年以来该产品的最高零售价格就呈现持续上涨态势，特别进入2007年以后，人血白蛋白临床出现供应紧张甚至断货现象，国家发改委随即于2007年2月及2007年9月以明电的形式分别发出《关于人血白蛋白临时最高限售价格的通知》、《国家发展改革委员会关于公布人血白蛋白临时最高零售价格的通知》，对人血白蛋白统一最高零售价格两次进行调整，目前该产品的最高零售价格核定为360元，比2006年时的价格提升了近39%。(见图21)此文章为中医中药网整理或来自网络,内容仅供访问者参考,版权归原作者所有,转载请注明出处！
